{"id":316,"date":"2017-03-27T16:00:07","date_gmt":"2017-03-27T19:00:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.auditoriaevolucao.com.br\/?p=316"},"modified":"2017-03-27T16:00:07","modified_gmt":"2017-03-27T19:00:07","slug":"controle-do-meu-negocio-em-troca-de-investimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/2017\/03\/27\/controle-do-meu-negocio-em-troca-de-investimento\/","title":{"rendered":"Controle do meu neg\u00f3cio em troca de investimento?"},"content":{"rendered":"

Os riscos de problemas para o empreendedor e para o investidor aumentam quando a dilui\u00e7\u00e3o do capital da empresa \u00e9 muito grande em uma \u00fanica rodada. No mercado, a m\u00e9dia \u00e9 ceder de 15% a 30% do neg\u00f3cio em troca de aporte<\/strong><\/p>\n

Vida de empreendedor n\u00e3o \u00e9 f\u00e1cil. Ela come\u00e7a com uma boa ideia e logo surgem os desafios. A execu\u00e7\u00e3o esbarra em burocracias, no tempo de desenvolvimento do produto, nas d\u00favidas\u00a0em rela\u00e7\u00e3o ao modelo de neg\u00f3cios<\/a><\/strong>. Isso sem falar nos preju\u00edzos consecutivos, nos questionamentos de familiares e amigos, na dificuldade de encontrar os primeiros clientes ou de achar os fornecedores ideais.<\/p>\n

O empreendedor passa suas horas resolvendo problemas, desafia um le\u00e3o por dia e muitas vezes n\u00e3o ganha sal\u00e1rio no final do m\u00eas. Ele \u00e9 o primeiro a entrar na empresa e o \u00faltimo a sair. Mas, l\u00e1 no final do t\u00fanel, ele sempre enxerga uma luz. A esperan\u00e7a de ver aquela ideia resolver problemas do mundo e fazer com que, potencialmente um dia, ela valha muito dinheiro, \u00e9 o que o motiva a continuar.<\/p>\n

Muitas startups percebem, em algum momento, que precisam de dinheiro para acelerar seu crescimento. Como os recursos nem sempre est\u00e3o dispon\u00edveis via empr\u00e9stimo banc\u00e1rio (pelo risco ser muito alto), elas contam com\u00a0fundos de venture capital<\/a>\u00a0<\/strong>e\u00a0investidores-anjo<\/a><\/strong>\u00a0para realizar aportes. Nesse caso, o investimento \u00e9 feito\u00a0em forma de equity<\/a><\/strong>. Ou seja, o investidor fica com uma fatia da empresa, com a expectativa de que nos anos seguintes o desenvolvimento do neg\u00f3cio traga retorno financeiro.<\/p>\n

Abrir m\u00e3o de uma parte da empresa para investidores, na vis\u00e3o do empreendedor, \u00e9 como a l\u00f3gica do bolo.\u00a0Pode ser que valha mais a pena ter uma fatia de um bolo de tr\u00eas andares do que ficar com um cupcake inteiro.<\/strong>\u00a0O problema \u00e9 que a equa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o simples assim. Se ceder demais a participa\u00e7\u00e3o, o empreendedor pode perder justamente a motiva\u00e7\u00e3o inicial: cuidar do seu neg\u00f3cio. Afinal, quanto d\u00e1 para vender de participa\u00e7\u00e3o em uma empresa, por mais experientes que sejam os investidores ou por maior que seja o valor envolvido?<\/p>\n

Quando faz sentido ter investidores<\/strong><\/p>\n

A decis\u00e3o de abrir m\u00e3o de uma parte de empresa em troca de capital s\u00f3 faz sentido se aquele capital fizer o ritmo de crescimento da empresa tornar-se mais r\u00e1pido do que sem o capital. A pergunta que o empreendedor deve se fazer \u00e9: quanto eu consigo crescer sem capital e qual ser\u00e1 meu crescimento com capital? A diferen\u00e7a entre a primeira e a segunda curva precisa ser muito grande para justificar o investimento. Dar participa\u00e7\u00e3o na sua empresa custa caro.<\/p>\n

Assumindo que ela seja um sucesso e gere valor, a participa\u00e7\u00e3o adquirida hoje pelo investidor vai valer muito mais no futuro. Os resultados ser\u00e3o divididos proporcionalmente. Em tese, isso acaba saindo muito mais caro do que pegar financiamento, at\u00e9 mesmo no Brasil, onde os juros s\u00e3o altos. Al\u00e9m disso, a partir do momento em que o empreendedor levanta capital de terceiros, ele assume a responsabilidade de precisar ganhar dinheiro para seus investidores.<\/p>\n

Muito provavelmente, j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 mais uma op\u00e7\u00e3o continuar a tocar o neg\u00f3cio para sempre, sem se preocupar com liquidez. Por isso, empreendedores experientes n\u00e3o \u201ccomemoram\u201d quando levantam capital \u2013 na verdade, a preocupa\u00e7\u00e3o deles s\u00f3 aumenta, pois al\u00e9m de terem de cuidar de clientes, colaboradores e fornecedores, t\u00eam tamb\u00e9m que se preocupar com os investidores. Por outro lado, a vantagem de captar investimentos de anjos ou de fundos \u00e9 que o capital \u00e9 geralmente disponibilizado de forma mais r\u00e1pida.<\/p>\n

O equity muitas vezes est\u00e1 dispon\u00edvel quando o cr\u00e9dito n\u00e3o est\u00e1. N\u00e3o \u00e9 \u00e0 toa que o chamam de \u201ccapital de risco\u201d. Al\u00e9m disso, mais do que o capital, esse tipo de investimento pode trazer s\u00f3cios para sua empresa que t\u00eam conhecimento do mercado. Em um mundo ideal, eles entendem o que voc\u00ea faz, os desafios que voc\u00ea tem e, teoricamente, ajudam a superar problemas.<\/p>\n

Quanto ceder?<\/strong><\/p>\n

Na minha experi\u00eancia, a participa\u00e7\u00e3o cedida para o investidor varia entre 15% e 30% em cada rodada, desde o seed (est\u00e1gio incial) at\u00e9 o Series A, B, C em diante. Em geral, o padr\u00e3o de mercado \u00e9 20%. Se voc\u00ea tem empresa muito \u201cquente\u201d, que est\u00e1 gerando bastante interesse de v\u00e1rios fundos de investimento, pode chegar aos 15%, ou em casos raros, em 10%. Do contr\u00e1rio, se os investidores n\u00e3o estiverem t\u00e3o animados, chega-se aos 30% para compensar os riscos apontados por eles. Normalmente, cerca de 20% \u00e9 um valor justo.<\/p>\n

Partindo desse princ\u00edpio de dilui\u00e7\u00e3o, o engra\u00e7ado \u00e9 que\u00a0o valuation acaba<\/a><\/strong>\u00a0sendo muito mais uma fun\u00e7\u00e3o de quanto voc\u00ea quer levantar. Por exemplo, se voc\u00ea quer levantar R$ 1 milh\u00e3o para sua empresa e precisar ceder 20% de participa\u00e7\u00e3o para o investidor, seu valuation ser\u00e1 de R$ 5 milh\u00f5es post-money, ou seja, ap\u00f3s a entrada do recurso. O valuation pre-money (antes da entrada do capital) seria de R$ 4 milh\u00f5es. Agora, caso levante apenas R$ 500 mil, o valuation com os mesmos 20% de dilui\u00e7\u00e3o seria de R$2,5 milh\u00f5es.<\/p>\n

\u00c9 muito importante entender como esse jogo funciona. Vejo muitos empreendedores pedindo \u201cdeals\u201d que, na minha concep\u00e7\u00e3o, n\u00e3o existem. Exemplo: R$ 1 milh\u00e3o por 5% \u2014 isso \u00e9, na maioria das vezes, um deal fora da curva. Mais do que isso, demonstra um certo \u201camadorismo\u201d do empreendedor. Ao mesmo tempo, um investidor oferecer R$ 500 mil por 51% de um neg\u00f3cio que est\u00e1 come\u00e7ando tamb\u00e9m \u00e9 uma proposta que, na minha humilde opini\u00e3o, est\u00e1 fora de cogita\u00e7\u00e3o e, mais do que ser fora de padr\u00e3o, n\u00e3o vai funcionar a longo prazo.<\/p>\n

Como empreendedor e investidor, j\u00e1 vi muitas empresas se confrontarem com esse tipo de proposta. Algumas at\u00e9 aceitaram o neg\u00f3cio. Sem exce\u00e7\u00e3o, em todas as situa\u00e7\u00f5es em que a dilui\u00e7\u00e3o foi muito grande na rodada de investimento inicial, com termos fora da m\u00e9dia de mercado, o que eu observei foi que o empreendedor, o investidor e a empresa tiveram problemas.<\/p>\n

Em primeiro lugar,\u00a0a dilui\u00e7\u00e3o excessiva desde o in\u00edcio afeta a motiva\u00e7\u00e3o do empreendedor no longo prazo<\/strong>. Al\u00e9m disso, quando uma empresa levanta capital \u00e9 muito improv\u00e1vel ela nunca mais ter nenhuma rodada de investimento \u2013 normalmente a empresa que precisa de capital para crescer no come\u00e7o vai continuar se beneficiando de rodadas posteriores. Com uma dilui\u00e7\u00e3o inicial de 51%, como vai haver espa\u00e7o para mais um investidor? Como ser\u00e1 poss\u00edvel acomodar funcion\u00e1rios em um \u201coption pool\u201d? A resposta \u00e9 que n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel, e isso diminui consideravelmente a chance de o empreendedor ter sucesso \u2014 e de o investidor ter um retorno em cima do seu capital.<\/p>\n

Quanto dinheiro levantar?<\/strong><\/p>\n

Vamos supor uma situa\u00e7\u00e3o: o empreendedor que levantar R$ 20 milh\u00f5es. \u00d3timo, mas como ele vai gastar esse dinheiro? Ele tem estrutura para gastar todo esse capital? Supondo que esse capital equivale a uma participa\u00e7\u00e3o de 20%, a empresa passar\u00e1 a valer R$ 100 milh\u00f5es. O neg\u00f3cio consegue sustentar esse valuation? O empreendedor est\u00e1 confort\u00e1vel em aceitar esse valuation, considerando que ter\u00e1 que entregar como retorno pelo menos algumas vezes esse valor daqui a 5 anos para os investidores?<\/p>\n

Portanto, os empreendedores precisam saber de quanto dinheiro precisam e onde v\u00e3o us\u00e1-lo. H\u00e1 momentos em que n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio levantar dinheiro.\u00a0Vale lembrar: faz parte da vida de uma startup se virar com pouco.<\/strong>\u00a0Pegar um cheque pequeno em troca de 20% de participa\u00e7\u00e3o na empresa nem sempre compensa. O dinheiro, em geral, \u00e9 caro. Dinheiro todo mundo quer, mas voc\u00ea realmente precisa? Sabe o qu\u00e3o caro isso \u00e9 no longo prazo? E que voc\u00ea ter\u00e1 uma press\u00e3o muito maior para gerar retorno para o seu investidor do que se a empresa for s\u00f3 sua?<\/p>\n

O empreendedor na mesa de negocia\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>\n

Pela minha experi\u00eancia, o empreendedor hoje ainda tem mais poder de negocia\u00e7\u00e3o em mercados desenvolvidos, como ons Estados Unidos, onde h\u00e1 milhares de anjos perseguindo neg\u00f3cios. A concorr\u00eancia faz com que a exig\u00eancia de equity caia. Como no Brasil esse mercado ainda est\u00e1 se desenvolvendo, h\u00e1 pouco capital e pouca concorr\u00eancia. Vejo muitos empreendedores aceitarem deals duvidosos porque n\u00e3o t\u00eam outra alternativa, mas \u00e0s vezes \u00e9 melhor continuar no bootstrap, aquela situa\u00e7\u00e3o em que a empresa vive do investimento pr\u00f3prio ou da receita gerada. \u00c9 mais prov\u00e1vel que o neg\u00f3cio decole assim do que por meio de uma dilui\u00e7\u00e3o problem\u00e1tica.<\/p>\n

A dilui\u00e7\u00e3o, ali\u00e1s, n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico problema. H\u00e1 termos impostos aqui no Brasil que tamb\u00e9m jogam contra o empreendedor. Prefer\u00eancia de liquida\u00e7\u00e3o, por exemplo, que estabelece quem ganha dinheiro primeiro (e quanto) no caso da venda da empresa. Suponha que o investidor tem 50% da empresa. Se ela \u00e9 vendida por R$ 10 milh\u00f5es, o dinheiro deveria ser dividido igualmente. Mas\u00a0a prefer\u00eancia de liquida\u00e7\u00e3o pode exigir que o investidor ganhe 20 vezes seu investimento para depois dividir o restante.<\/p>\n

Se o investimento foi de R$ 200 mil, o investidor receber\u00e1 R$ 4 milh\u00f5es e depois dividir\u00e1 os outros R$ 6 milh\u00f5es igualmente, fazendo com que seu retorno seja de R$ 8 milh\u00f5es. Ou seja, o empreendedor fica com R$ 2 milh\u00f5es, ou 20% do total. Bem diferente dos 50% que pensava deter da empresa. Vale a pena se informar em sites especializados sobre os termos mais comuns, e trocar ideias com outros empreendedores que j\u00e1 passaram por algo parecido para n\u00e3o correr o risco de fazer algo errado.<\/p>\n

No final das contas, o ideal \u00e9 que o risco seja compartilhado igualmente entre empreendedores e investidores. Vejo muitos anjos tentando se resguardar porque n\u00e3o confiam no empreendedor ou porque querem criar uma prote\u00e7\u00e3o ao investimento de risco. Mas, na minha experi\u00eancia, n\u00e3o h\u00e1 prote\u00e7\u00e3o: investimento em startup \u00e9 0 ou 100. Ou o empreendedor tem sucesso e o investidor ganha junto, ou n\u00e3o d\u00e1 certo \u2014 e o fracasso faz parte do jogo.<\/p>\n

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Fonte: Endeavor Brasil<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Os riscos de problemas para o empreendedor e para o investidor aumentam quando a dilui\u00e7\u00e3o do capital da empresa \u00e9 muito grande em uma \u00fanica rodada. No mercado, a m\u00e9dia \u00e9 ceder de 15% a 30% do neg\u00f3cio em troca de aporte Vida de empreendedor n\u00e3o \u00e9 f\u00e1cil. Ela come\u00e7a com uma boa ideia e […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":320,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[25],"tags":[],"class_list":["post-316","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/316","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=316"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/316\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/320"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=316"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=316"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/auditoriaevolucao.com.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=316"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}